中國現(xiàn)貨銅升水觸及2008年以來最高水平，莫非銅需求高速增長的時代回歸了？答案是否定的。

　　中期研究院有色金屬研究員葛縣林對大智慧阿斯達(dá)克通訊社表示：“中國銅現(xiàn)貨升水達(dá)到了2008年金融危機(jī)以來的最高值，（4月25日）升水最高達(dá)1300元/噸，這么高的數(shù)值說明現(xiàn)貨市場銅十分緊張。”

　　國內(nèi)現(xiàn)貨銅升水超每噸1000元的情況近年來較為少見?，F(xiàn)貨市場如此緊張，但這不僅是因?yàn)槭袌鲂枨蠡厣?，而且還有其他推手。北京一期貨公司研究部門負(fù)責(zé)人對《第一財(cái)經(jīng)》表示：

　　近期人民幣不斷貶值導(dǎo)致國際銅成本較高，目前進(jìn)口要虧損4000元/噸，打壓了貿(mào)易商的進(jìn)口動力。與此同時，銅冶煉商把銅拉入保稅區(qū)，準(zhǔn)備出口，但國儲局在保稅區(qū)將這些銅截留了，導(dǎo)致國內(nèi)銅價(jià)大幅升水。

　　據(jù)華爾街見聞網(wǎng)站援引路透社消息，國儲局在3月和4月自保稅區(qū)倉庫收儲至少20萬噸進(jìn)口銅。今年，國儲局共計(jì)收儲銅50萬噸。

　　上海有色網(wǎng)信息也顯示，市場報(bào)價(jià)一度紊亂……下游畏高心態(tài)明顯，表現(xiàn)糾結(jié)，成交以中間商投機(jī)為主。

　　《證券時報(bào)》發(fā)表寶城期貨分析師程小勇認(rèn)為，這種人為的現(xiàn)貨升水難以持續(xù)：

　　從統(tǒng)計(jì)角度看，銅現(xiàn)貨升水大漲較少見，且升水在500元以上持續(xù)時間都沒超一周；

　　國內(nèi)銅現(xiàn)貨供應(yīng)短缺只是暫時的，多數(shù)銅是暫時被鎖定在保稅區(qū)倉庫，只要銅比價(jià)修復(fù)和進(jìn)口虧損縮減，這部分銅會迅速釋放；

　　一旦國內(nèi)銅現(xiàn)貨持續(xù)位于高位，不僅中國保稅區(qū)銅會報(bào)關(guān)進(jìn)口，而且海外進(jìn)口銅也將大幅攀升。

　　盡管現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入4月、5月電力、家電、汽車等銅需求主要領(lǐng)域的消費(fèi)旺季。上海有色網(wǎng)信息也顯示，當(dāng)前電線電纜企業(yè)的訂單情況逐步轉(zhuǎn)好，銅管企業(yè)開工率大幅攀升，汽車生產(chǎn)企業(yè)用銅亦出現(xiàn)增長。但長期來看，中國銅需求增長空間可能仍將有限，今年，銅消費(fèi)高速增長的盛景很難重現(xiàn)。

　　中國年均銅消費(fèi)量占全球總量的40%，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩令投資者擔(dān)憂該國銅消費(fèi)量前景。

　　中國政府將今年的GDP增長目標(biāo)設(shè)定為7.5%。然而，一季度GDP增速卻降至7.4%，為20個季度以來的最低水平。

　　月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也不盡人意，第一季度工業(yè)增加值同比增長僅為8.8%，固定資產(chǎn)投資增速為17.6%。匯豐中國4月制造業(yè)PMI連續(xù)四個月處于榮枯線之下，新訂單指數(shù)下滑，顯示中國制造業(yè)需求仍疲弱。

　　綜合消費(fèi)量較大的房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不佳：一季度全國商品房銷售面積、銷售額、房屋新開工面積、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積數(shù)據(jù)全線下滑。但全國商品房待售面積3月末則增長22.9%。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，國務(wù)院總理李克強(qiáng)明確表示，目前沒有強(qiáng)刺激的考慮。而高層也屢屢強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長。因此，中國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之際政策仍將以托底、微調(diào)為主。在歐美經(jīng)濟(jì)未見實(shí)質(zhì)性明顯改善、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的大趨勢下，今年下游買家備貨仍將謹(jǐn)慎，銅消費(fèi)量或?qū)⒂邢拊鲩L。

　　程小勇?lián)?，后市供?yīng)集中釋放和5月末淡季到來的雙重壓力導(dǎo)致銅價(jià)遭遇新一輪拋售。

　　華爾街見聞網(wǎng)站此前提及高盛對于中國融資銅需求的憂慮，高盛高級金屬分析師Max Layton擔(dān)心未來12—18個月的中國銅需求：

　　中國大陸融資銅交易將在中期逐步消失，這主要受到外匯對沖成本上升的驅(qū)動。

　　為了管理熱錢的流入預(yù)期，大陸將繼續(xù)增加人民幣匯率的波動，因此增加了廣大市場參與者進(jìn)行外匯對沖的成本，也增加了商品貿(mào)易融資交易的匯率對沖成本。對沖成本會緩慢侵蝕貿(mào)易融資的利潤空間，并最終扼殺利差的套利空間。

　　對于更加長遠(yuǎn)的未來，英國大宗商品研究集團(tuán)CRU（Commodity Research Unit）預(yù)測稱，

　　未來十年，中國銅需求平均增速將從過去十年的11%大幅下滑至3.5%。

　　據(jù)上海有色網(wǎng)4月25日數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨銅升水高達(dá)每噸1150—1300元，洋山銅溢價(jià)則為每噸100—125美元?，F(xiàn)貨銅平均升水上周漲幅達(dá)8.6%。1#電解銅現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)每噸49600元—50100元。